Мирные переговоры по Украине зашли в тупик, усиливая волатильность на рынках. Инвесторы могут сместить фокус на макроэкономику и корпоративные новости, адаптируясь к геополитике.
ЦБ ожидает инфляцию ниже прогноза (7-8%) и склоняется к смягчению политики. Вероятно, ключевую ставку снизят в апреле или смягчат риторику, что может поддержать акции закредитованных компаний («Самолёт») и бумаги с переоценкой портфеля («Ренессанс Страхование»), где рост бизнеса может превысить 15% в 2024 г.

В техсекторе внимание — к отчётности «Астры» за 2024 г. и прогнозу «Positive Technologies» по 2025 г. (ожидается коррекция после провала предыдущих ориентиров).
Крепкий рубль и уход иностранных игроков усиливают спрос на акции внутреннего рынка, включая технологические.

Нефтяники под давлением рисков новых пошлин Трампа. Рост нефти до $74/барр. частично спекулятивен (угрозы по Ирану), но фундаментально предложение может опередить спрос. Краткосрочную поддержку рынку окажет дивидендный сезон.

( Читать дальше )

Мы обновили нашу стратегию с учетом резкого роста рынка акций в начале года и новых вводных по геополитической ситуации.

Текущая ситуация на фондовом рынке выглядит хорошей точкой входа практически во все финансовые активы. Мы рекомендуем инвесторам вкладывать больше в рынок акций и ОФЗ, которые будут расти на фоне смягчения монетарной политики ЦБ. Тем временем золото и валютные облигации нужны портфелю для защиты от внешних рисков и ослабления рубля.


В рамках формирования портфелей мы исходим из того, что в 2025 году Банк России приступит к смягчению денежно-кредитной политики.

Наши ключевые прогнозы

• Ключевая ставка к концу 2025-го — 13%
• ВВП России в 2025 году — рост на 0,6%
• Инфляция на конец 2025-го — 6%
• Курс валют — 13,9—14,4 руб./юань, 101—105 руб./доллар
• Индекс Мосбиржи — рост до 3 600—3 800 пунктов

Какие секторы рынка будут в лидерах

✔️ Нефтегазовый сектор выиграет больше всего от деэскалации геополитического конфликта.

( Читать дальше )

Говард Маркс, известный инвестор, предсказавший крах доткомов в 2000 году, вновь привлекает внимание из-за признаков пузыря на рынке. В недавнем сообщении он отметил тревожные сигналы, указывающие на возможный пузырь, но подчеркнул, что не хватает одного важного фактора. Маркс считает, что искусственный интеллект может стать катализатором этой новой революции.

«Все пузыри, которые я видел раньше, были связаны с инновациями», — сказал Маркс, упомянув компании по производству дисководов в 1980-х годах, интернет-акции в 1990-х и ценные бумаги, обеспеченные субстандартными ипотечными кредитами в 2000-х.

Маркс считает, что готовность инвесторов покупать акции по завышенным ценам может привести к пузырю на фондовом рынке, как это было в доткомах. Например, акции интернет-компаний порой втрое повышали цену в первый день торгов. Однако сейчас такого поведения нет.

«Я не слышу, чтобы люди говорили: «Нет слишком высокой цены», — сказал Маркс.

Кроме того, Маркс утверждает, что, хотя фондовый рынок переоценён, это не безумие.

( Читать дальше )

Экономика 2025: факторы торможения роста
Ждём замедления темпов роста экономики до 1,5% г/г в 2025 г. Главный фактор торможения – сектор строительства. Сегмент строительства продемонстрировал близкие к нулю темпы роста уже в 3К24.
Ослабление бюджетного импульса на 2025 г. поддержит снижение инфляционного давления, но только в 2П25.
Прогнозы ЦБ РФ предполагают, что в 2025 г. нужно будет сохранять реальную процентную ставку на уровнях около 12%, чтобы обеспечить замедление инфляции. Ждем ставку выше 20% на 2025 год.

Низкая безработица защищает доходы населения
Инфляция пятый год подряд превышает ориентир ЦБ РФ (4%), быстрый рост зарплат и ослабление валютного курса снижают эффект от жесткой ДКП.
Инфляционные ожидания населения и компаний с 2023 года почти не изменились, несмотря на повышение ключевой ставки.
Несмотря на высокую инфляцию, низкая безработица на уровне 2,4% позволит сохранить рост доходов населения даже при торможении роста ВВП. 

Курс рубля
Фактором риска для рубля выглядит возможное давление на объемы российского экспорта; с 2021 г. экспорт в физических объемах упал на 20%, а если под санкции попадет теневой флот, в зоне риска окажутся экспортные доходы РФ на сумму $90 млрд (1/5 годового экспорта).

( Читать дальше )

Фондовый рынок демонстрирует рекордный рост, рубль укрепляется, показатели владения российскими облигациями иностранными игроками достигли рекордного уровня за последние пять месяцев, а оценки кредитных рисков снизились до допандемийного уровня.

Инвесторы закрывают глаза на политическую ситуацию, рискуя возникновением «слепых пятен» в их соображениях касательно экологических, социальных и управленческих критериев.

Россия продемонстрировала себя как предсказуемую среду, где крайне мала вероятность внезапной смены режима или резких перемен в политике, характерных для многих развивающихся рынков. Главный фактор, стоящий за такой репутацией России, — это глава российского центробанка Эльвира Набиуллина.

Трейдерам понравились ее обещания, что, возможно, будут новые повышения ключевой ставки. В этом году рубль оказался самой успешной валютой среди валют развивающихся рынков. Показатели владения облигациями иностранными игроками впервые с апреля превысили отметку в 20%. Сейчас инвесторы требуют всего 148

( Читать дальше )

Глава Банка России Эльвира Набиуллина, на пресс-конференции:

«Действительно, произошло изменение достаточно серьезное ставок, быстрое изменение ставок в экономике, это влияет на поведение не только граждан, но и бизнеса, самих финансовых институтов. На наш взгляд, нужно время, чтобы такая адаптация произошла. При этом снижение этих ставок, в том числе и ставок по депозитам, оно где-то соразмерно снижению инфляции… Мы видим, что ставки по депозитам остаются в положительной зоне, и сбережения остаются привлекательными»

ЦБ видит рост интереса граждан к более доходным инструментам – инструментам фондового рынка.

«Действительно, есть такой переток, и для нас принципиально важно, что когда люди переходят и покупают разные финансовые инструменты, чтобы они прекрасно понимали риски, потому что в отличие от вкладов, которые застрахованы, по финансовым инструментам нужно очень хорошо понимать риски»

источник

Из обзора ЦБ «Российский финансовый рынок: основные итоги 2019 года»

В начале 2020 года интерес к фондовому рынку сохранился, при этом даже в марте, когда ситуация на фондовых рынках стала более волатильной, прирост клиентов — физических лиц продолжился за счет наиболее риск-ориентированных инвесторов, скупавших подешевевшие активы в надежде на их дальнейший рост.

Развитие ситуации с коронавирусом в начале 2020 года на фоне замедления темпов роста мировой экономики привело к заметному снижению аппетита к риску у инвесторов, что не могло не затронуть российский финансовый рынок. Однако оптимальное сочетание мер денежно-кредитной и бюджетной политики при своевременном принятии решений, направленных на поддержание финансовой стабильности, позволяет смягчить последствия негативных изменений внешних условий

источник

Приток средств нерезидентов на рынок акций России в июле-августе 2016 года составил 7,6 миллиарда рублей, но, при этом, продолжился отток из сектора нефтегаза.
В августе приток нерезидентских денег составил 2,6 миллиарда рублей.
За 8 месяцев 2016 года чистый приток составил 7,4 миллиарда рублей. При этом, в акции из индекса ММВБ наблюдается чистый приток в размере 17,9 миллиарда рублей.
(Прайм)
Разбивка за полугодие (без данных за июль-август):

(отчет за июнь)